i 茅台 拼图完善,“美时代”更进一步

i 茅台上海开放,点亮最后一块版图。伴随上海复工复产有序推进,i 茅台拟于 6 月 25 日在上海上线,点亮 i 茅台全国布局的最后一块版图。此前 6 月 8日 i 茅台上线吉林后,近半个月平均开放门店数由 946 家提升至 981 家,申购人数、申购人次分别环比提升 8.5%、7.9%,总投放量环比提升 2.5%,其中虎茅盒装投放量接近翻倍。考虑上海为茅台消费重点市场,高端白酒消费潜力更大,本次上线有望带动 i 茅台门店数、总投放量、申购人数及申购人次等环比提升。此外,适逢夏至,茅台冰淇淋开启七城之约,6 月 29 日拟落户西安、南京,7 月 9 日走进杭州、武汉、长沙、广州和深圳,有望依托冰淇淋这一时尚元素持续破圈,为挖掘新生代消费潜力奠定基础。

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茅台战略研讨会反馈:

论道茅台发展战略,首次公布战略优秀成果。6 月 21日,茅台集团时隔两年再度召开战略研讨会,以“洞察发展大势,开创更美未来”为主题,董事长丁雄军发表“寻道、赛道、布道”专题演讲,寻道即是思哲体系,表达不断归零、奋斗的状态;赛道对应产业体系及战略路径,谋划布局新赛道;布道则是治理体系和战略方法,从制度管理、文化人才等多方面落地。此外,本次研讨会首次公布智慧茅台、i 茅台等 7 项战略合作优秀成果,现场公布 2022 年 13 大研究课题,与会嘉宾亦分别从经济大势、茅台酒主业、产融协同、酒旅融合等多个角度阐述白酒发展趋势,助力茅台踏上新台阶。

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主要酒企:6月回款进度持续推进,老窖黑盖上市, 今世缘 组织架构优化

高端酒茅台飞天散瓶/整箱批价 2770/3065 元,6 月配额陆续到货; 五粮液 普五批价在 965 元,库存良性,经典五粮液小批量到货;老窖回款近 60%,华北地区进度更优,库存约 1.5 个月,5、6 月会战等活动增多。21 日 泸州老窖 黑盖直播上市,建议零售价 98 元/瓶,布局高端光瓶酒市场。

次高端 汾酒 省外多数区域回款进度约 60%,复兴版回款启动,整体库存约 0.5-1 个月;洋河回款进度 65%+,6 月 18 日携手万达开设“解酉小馆”,打造互动体验场景;今世缘月初四开/对开出厂价分别提升 10/5 元,拟实施分品牌事业部制,市场部更名为品牌管理部,销售部更名为销售管理部,国缘 V9 事业部更名为国缘 V 系事业部,省外工作部更名为省外事业部,新设立国缘事业部、今世缘事业部、效能办;酒鬼酒省内内参、酒鬼回款 70%/65%,北京大区已完成全年任务。

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板块建议:

短期看好中报韧性,中线布局价值空间。6 月以来消费场景回暖、酒企按规划如期回款、加上股东大会反馈正面,预计中报业绩相对韧性强,因此预计板块短期支撑力量将充足,看好 6-7 月板块相对收益。具体标的上:

年内确定性首选茅台,紧握汾酒。茅台明显进入经营向上加速期,改革潜力刚刚开始释放,业绩确定性足。当前估值对应 22 年盈利预测 35 倍PE,量价提升潜力仍未完全释放,价值凸显,确定性首选。汾酒年内经营节奏把握较好,确定性与成长性兼具,估值具备支撑。

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中线布局价值空间,推荐五粮液和洋河,回落中布局老窖和古井,关注舍得和水井。五粮液、洋河估值安全边际较充分,龙头企业经历过多次外部环境的冲击,经营的预案调整能力强,预计实际经营调整幅度将低于估值回落幅度,同时短期冲击多不改变长期成长逻辑和企业竞争力,建议把握中长线布局时点。同时建议在估值回落中布局老窖和古井,阶段性关注舍得预期重构、水井坊回款超预期机会。

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部分资料来源:华创证券

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